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国信证券:市场结构性机会集中在消费和科技板
发布时间:2019-09-24

  国信证券指出,自年初开始的经济大环境和政策基调并没有发生方向性的转变,只是政策宽松的力度边际上有所增加,而在PPI等对企业盈利具有重要参考意义的经济指标进一步恶化,表明基本面下行的大趋势仍然未见拐点。因此年初以来资本市场的总基调和结构性方向性并没有发生转向,当前来看,在基本面未见好转的情况下,“逆周期、重防守”仍然是建议的主要配置思路,如果看结构性机会,认为应当把主要配置方向放在科技和消费之间:一是科技板块与经济周期关联度较弱,在当前下行的经济周期中,科技板块是最有可能将蛋糕继续做大的。这也就意味着,科技板块的弹性和想象空间是巨大的。从短期看,5G,华为产业链等自下而上的投资机会仍然值得深挖,下半年一直强调的“隐形冠军”投资主线,很多也都是科技板块的细分行业的龙头。

  另一个是消费板块,在新一轮经济周期没有启动之前,消费的“后周期属性”使得其在经济下行的区间具有明显的防御性。背后的原因简单来说就是居民收入增速滞后于经济增速,历史数据显示,居民收入增速一般滞后于总量经济增速1年左右,在A股历史上出现过三次消费的结构性行情都是对应着经济增速下台阶后消费增速的滞后反应。”杨锐文指出,当前科技龙头已经开始突围,看好其未来走势。根据wind数据显示,截至9月2日,今年以来半导体指数和5G指数分别上涨59.82%和36.28%,均大幅跑赢沪深300指数27.82%的涨幅。

  基金半年报显示,上半年,公募基金净买入金额前十名的股票包括五粮液、贵州茅台、格力电器、美的集团等多只消费股,白酒、家电、乳制品、猪肉仍受公募基金青睐。站在当前时点,多位基金经理表示,消费行业仍有明显的比较优势,以庞大内需驱动为背景的消费白马股仍将在中长期具有较好的成长空间。

  2019年半年报披露已经收官,截止8月30日,沪深两市上市公司2019年半年报披露完毕。在所有上市公司中(剔除扭亏为赢、由赢转亏公司),共计1827家上市公司净利润同比实现增长,占比59.71%。其中,按申万行业分类,农林牧渔、非银金融、计算机、通信等行业业绩增长较为迅猛。

  值得注意的是,记者根据wind概念板块中科技类指数测算,在科技类公司前期研发投入和产业政策的带动下,5G行业开始释放业绩,其中有6家上市公司2019年半年报业绩同比增长翻一倍。

  而随着5G商业化时代渐行渐近,行业龙头公司也逐渐引领市场整体向好,伴随使用场景的多样化,商业模式亦将会带来更大改变。

  景顺长城基金股票投资部副总监杨锐文表示,5G将带来一个万物智能、万物互联的时代。例如,我们将不在需要手机客户端,118图库彩图印刷● CTR发布语音输入行业报告:搜狗蝉联语音输入日,而是直接通过云端实现。云端、云计算、边缘计算将衍生出更多的商业模式。物联网、AR\VR等都将得到快速的实现。

  围绕5G的投资机会,杨锐文表示,投资5G时代,一定要保持一个动态的投资视角。“十年前没有人能准确预测抖音的出现、现金会被移动支付替代。所以我们做投资研究一定要动态根据世界的变化来调整,来修正我们的投资视角。但是,在企业的选择上也并非无据可循。”杨锐文认为,投资企业最重要是研究企业家和其团队的实力。“我相信,在变化的世界中,强者更容易成功。四肖期期准。比如雷军,在软件行业很成功,出来做小米依然很成功。”杨锐文认为,5G作为前沿科技,其发展不是一蹴而就,整个周期将超过十年时间。其发展轨迹将是从北上广深等密集人群开始,然后慢慢扩展的其它地区。因此,整个行业的发展将是非常具有持续性的。

  光大证券电子通信团队分析,5G产业链业绩有望加速。2019年将是5G网络部署元年,5G建设将带动运营商资本开支进入上升周期,同时流量持续增长驱动现有网络持续升级和扩容。一方面,国内主设备商在第三阶段技术试验表现优异,将成为国内5G建设主力军;另一方面,拥有核心技术壁垒龙头业绩增长前景更明朗。

  中信证券认为,5G产业链上游为移动通信基础设施,主要包括网络规划、基站建设、传输网、承载网以及核心网建设等方面;中游是移动通信运营商服务,主要为三大移动运营商;下游是终端及应用场景,不再局限于手机,而是包括汽车、智能家电、工业设备等,应用场景包括VR/AR、车联网、增强移动宽带、工业互联网、远程医疗等。光模块会成为5G产业链中弹性相对较高的细分领域,5G商用将利好无人驾驶、物联网、车联网及智能制造等新兴行业。

  此外,科创板的上市将对整个科技板块形成一个估值的标杆,带动整个科技板块估值的提升,为当前投资科技板块提供了一个较好的契机。

  “创业板开闸与中小板市场的联动是一个非常典型的例子。2009年10月30号创业板开闸,首批上市的28家公司,平均市盈率为56.7倍,大幅高于中小板。因此,在随后的1-3个月创业板市场带动了中小板开始大幅跑赢沪深300指数”杨锐文分析指出,市场并不是一个个孤立的板块,彼此具有很强联动机制。科创板的上市有可能带动整个科技板块估值的提升。

  针对当前看好的具体行业,杨锐文表示,市场已经给出了答案,半导体和5G方向今年获得了资金的追捧,涨势突出。“半导体上涨主要是国内半导体具有非常大的潜力空间,而5G最简单直接的影响就是手机的应用。”杨锐文指出,当前科技龙头已经开始突围,看好其未来走势。根据wind数据显示,截至9月2日,今年以来半导体指数和5G指数分别上涨59.82%和36.28%,均大幅跑赢沪深300指数27.82%的涨幅。


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